在华证指数公布的最新一期(2025年10月31日)ESG评级结果中，上美股份(02145.HK)继续维持BB评级，总体ESG表现位于全市场中上游，在GICS三级行业个人护理用品中排名第9/19。

该公司已连续3年披露ESG报告，近期ESG水平基本保持稳定，E、S、G各维度发展均处于全市场平均水平。在公司治理维度，该公司已建立由董事会、ESG工作组及各职能部门构成的可持续发展管治架构，但ESG报告披露仍以框架和制度描述为主，而且公司尚未对ESG报告进行外部鉴证。

环境维度，该公司近三年来无相关处罚信息。根据其于2025年初发布的《2024年度ESG报告》，报告展示了公司在绿色包装、清洁能源、废弃物管理等方面的具体举措：例如，一叶子95%的新品和newpage一页单品选用森林管理委员会FSC^®认证的环保纸制作包装;工厂已采用洁净能源，累计产生超770万千瓦时的太阳能光伏发电;2024年温室气体(范围1+2)排放密度较2023年显著下降27%。但环境管理的系统性与前瞻性明显不足，公司虽提出了节能减排、节水、减废的绿色目标，但未设定中长期科学碳目标(SBTi)。碳排放披露仅覆盖范围1和范围2，范围3排放尚未进行核算。

社会维度是该公司ESG实践的亮点领域。ESG报告重点突出了纯净美容、研发创新、产品安全、员工关怀。2024年，该公司自主研发的“环六肽-9”成功备案，并发布《2024超频科技抗衰白皮书》、《纯净美容行业白皮书》;设立1000万元“员工家庭婚育保障基金”;女性员工占比达59%，女性高管占比40%。不过，员工流失率较高，尤其是女性员工流失率高达50%，但未深入分析原因及改善措施成效。供应链管理方面，报告仅提及主要合作供应商数量，未披露ESG审核覆盖率及违规整改等关键信息。

2025年7月，该公司创始人吕义雄“反对加班”的内部聊天记录曝光后，引发热议。然而，这一“反内卷”宣言却遭到部分员工质疑：赛马机制下工作量不减反增，有员工称原有加班餐补被取消。此外，2025年初吕义雄关于“人工智能时代员工转型”的言论亦掀起波澜，他提出要用AI工具大幅替代人工，个别部门淘汰率高达95%。尽管其随后澄清公司总体将增员，旨在“科学化运营”，但这一激进言论已引发广泛争议，反映出其管理文化与ESG所倡导的“员工发展”之间存在温差。

在产品质量及安全方面，12月25日央视《经济半小时》栏目报道称，韩束品牌旗下的“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”被检测出含有化妆品禁用成分表皮生长因子(EGF)，含量分别为0.07pg/g、3.21pg/g。对此，韩束于27日发布声明与检测报告，回应称“报道发生后，我们已立即启动全面自查与追溯程序。早在2025年11月，上海市药品监督管理局稽查局已就该产品开展了现场核验与检测，并基于客观公允性进行了双向送检，结果均显示：送检样品中均未添加人表皮生长因子(EGF)成分。”然而，针对两次检测结果不一的问题，韩束尚未给出明确解释。受此影响，上美股份公司股价于12月29日单日跌幅超13%。

有分析指出，不同检测方法的差异可能是结果矛盾的原因之一，但产品质量与消费者安全是核心议题，如何进一步提升检测透明度、质量管控可信度，将成为市场持续关注重点。

上美股份旗下包括韩束、一叶子、红色小象及new page 一页等多个品牌。近年来，韩束定位为“科学抗衰”，表现亮眼：于2024年实现营收55.91亿元，同比增加80.9%，占总收入的82.3%;于2025年上半年实现营收33.44亿元，同比增加14.3%，占总收入的81.4%。上美股份对于单一品牌的依赖正在加强，与此同时，公司销售费用率从2022年的47.01%升至2025年上半年的56.88%，其中2024年高达58.11%;而研发费用率却从4.12%降至2.51%。

此外，ESG报告将“研发及创新”与“产品质量及安全”均列入最重大议题，但2025年上半年研发成本仅1.03亿元，而销售及分销开支高达23.37亿元，揭示其资源分配的实质性优先级，两者之间的悬殊对比也引发外界关注。

作者：Qinger